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2009

07-02

亚洲股市将进入波动期

amanda submitted made popular 1 年 9 周前华尔街日报国际新闻

亚洲股市长达8个月的迅速上扬即将告一段落，甚至会小幅下滑才能重拾升势。

油价上涨、对可持续复苏的新一轮担忧、世界银行(World Bank)低得惊人的增长预期，这些因素都已经延缓了股市涨势。自去年秋季美国市场浮现触底迹象以来，股市就在强势回升。

亚洲股市的反弹速度吓坏了全球投资者，他们怀疑市场走势所表现出来的V型经济反弹，也怀疑亚洲经济脱钩论的复兴。

Christoph Hitz for Barron's

Sentinel International Equity Fund负责人夏皮罗(Kate Schapiro)说，我们仍认为美国经济体系中可能出现的更大风险而带来的通货紧缩才是更主要的风险。他说，我们显然已经补充了库存，我们需要调整，需要暂停一下。

花旗集团(Citigroup)驻香港策略师乐志勤(Markus Rosgen)认为，眼下的亚洲市场看起来估值过高。他说，除日本之外的亚洲市场交易价格为帐面价值的1.7倍，只略低于30年平均值的1.8倍。他说，自1975年以来的每一轮市场周期中，你通常是在市场复苏后的第二年才能达到1.7倍；这次，我们仅用了14周就触及了这个水平。

此外，在过去三十年，这个估值相当于11%的股本收益率。市场平均预计，这个收益率意味着今年股市收益会下滑4% ，而2010年会飙升30%。乐志勤继续说，这就是V型反弹。如果普遍预期是正确的话，这将是1975年以来亚洲市场程度之浅和持续时间之短都在排第二位的收益衰退。我对此表示怀疑。很多积极消息都已经反映在股价中，而每股收益预期过于乐观了。由于亚洲央行官员小心谨慎地不扼杀经济复苏，对那些以美元计算回报的投资者来说，亚洲货币的走势受限以及美元的意外飙升将侵蚀他们的回报。

WJB Capital Group首席技术策略师罗格(John Roque)说，尽管还谈不上接近泡沫水平，但很多市场都明显高于它们的200日移动平均线。他还指出，日本股市在1989年达到顶点的时候也只是比200日移动平均线高出了12%。上周，印度股市的敏感指数比平均线高出了29%，和2008年1月股市开始下滑之前的情况一样。

显然亚洲股市有利润可图。尽管亚洲股市近期走势蹒跚，但中国股市仍然处于一年高点，上证综合指数今年以来上涨了61%，香港股市上涨了29%，台湾股市上涨24%，印度股市上涨53%。即便是疲软的日本股市今年也上涨了8%，最近几周更是表现出众，主要是因为日圆走强推动了资本撤回日本。

今年1至5月，有10.2亿美元资金流向了iShares旗下的新华富时中国25指数上市基金(FTSE/Xinhua China 25 index ETF)，10.8亿美元资金流入了iShares的MSCI新兴市场指数上市基金(MSCI Emerging Markets index ETF)；iShares旗下的韩国和台湾指数上市基金也拥有良好的资金流入量。今年1-5月，iShares旗下发展中市场基金的交易额突破了160亿股，是此前一年的两倍以上。iShares高级投资组合经理Dina Ting说，机构资金是最先进入也是最先撤出的，现在已经有大量机构资金开始撤离了。

尽管分析师认为股市疲软将持续整个夏天，但长期看涨因素仍然存在。这是因为亚洲的金融机构和经济体较西方更为健康。花旗的乐志勤推荐大盘价值股、香港抗跌股以及廉价的韩国股票；很多投资者都因为地缘政治风险而避开了韩国股市。

Threadneedle Asset Management驻伦敦的新兴市场主管汤普森(Julian Thompson)认为眼下中国股市比印度更适合投资，他认为由于投资者看好印度国大党(Congress Party) 5月份大选胜利能给印度带来所需的改革，印度股市近期强势走高，目前显然估值过高了。与此同时，野村证券(Nomura Securities)推荐了中国的独立发电商股票，其中包括大唐发电、华润电力以及华能国际等。

Mirae Asset Securities的卡布尔(Ajay Kapur)仍然非常看好亚洲股市，他认为亚洲增长预期已经触底，流动性非常充裕，市场估值也处于合理水平。他选择的个股包括：兖州煤业、亚洲海峡资源(Straits Asia Resources)、中国建设银行以及和记电讯国际(Hutchison Telecommunications)。

6月初，Leuthold Group将投资组合中新兴市场的资产比例提高到前所未有的21%，比此前13%的最高水平显著提高。据该公司的比约根(Eric Bjorgen)说，这是因为公司认为新兴亚洲市场将出现持续高速增长周期，它们也想分得一杯羹。他说，对中国和其他亚太新兴经济体最终能够恢复此前的增长的这种预期不需要在明年年底之前出现。他补充称，中国和其他新兴经济体将恢复增长，而不会引发通货膨胀，中国的经济刺激计划将尤为提振本国的需求，使得中国经济复苏更加具有可持续性。比约根持有着iShares新兴市场和中国的指数上市基金，以及Matthews India Fund (MINDX)。

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